Valoración de participaciones minoritarias con descuentos de liquidez y control
Cuando se valoran participaciones minoritarias en sociedades no cotizadas, el valor de cada participación no equivale simplemente a la parte proporcional del valor total de la empresa. Los socios minoritarios tienen derechos limitados de control sobre la gestión y de liquidez: no pueden imponer la distribución de dividendos, no controlan las decisiones estratégicas, y no pueden vender fácilmente su participación en el mercado porque no existe mercado organizado para ella. Estas limitaciones justifican la aplicación de descuentos sobre el valor proporcional de la participación: el descuento por falta de control (DLOC, Discount for Lack of Control) y el descuento por falta de liquidez o comerciabilidad (DLOM, Discount for Lack of Marketability). La AEAT frecuentemente no acepta estos descuentos o los aplica en cuantías muy reducidas, lo que puede generar valoraciones de participaciones minoritarias significativamente superiores a las que acepta el mercado.
El DLOC y el DLOM: cuantificación pericial
La cuantificación de los descuentos por falta de control y de liquidez requiere análisis empírico y conocimiento de la literatura académica y profesional sobre el tema. El DLOC se calcula habitualmente con referencia a estudios de transacciones de participaciones de control vs no control en empresas comparables, y suele oscilar entre el 10% y el 30% según el grado de influencia del minoritario. El DLOM se calcula con referencia a estudios de acciones restringidas (restricted stock studies) o con modelos de valoración de opciones (put option approach), y suele oscilar entre el 15% y el 40% según la liquidez del sector y las características específicas del acuerdo de socios (si hay cláusulas de arrastre, derecho de tag along u otras facilidades de salida que reducen el descuento). El informe pericial que cuantifica estos descuentos con metodología técnica rigurosa y referencia a fuentes empíricas documentadas es la prueba más sólida para defender valoraciones de participaciones minoritarias ante la AEAT.
La participación minoritaria en el IP, ITSGF e ISD
La aplicación de descuentos por falta de control y liquidez en el IP, el ITSGF y el ISD tiene un impacto directo en la base imponible del contribuyente y en la cuota a pagar. Sin embargo, la Ley del IP establece reglas de valoración específicas para participaciones no cotizadas (el mayor del valor teórico del balance y el resultado de capitalizar al 20% el promedio de beneficios) que no prevén explícitamente estos descuentos. El debate jurídico sobre si el contribuyente puede aplicar descuentos sobre la valoración legal ha dado lugar a una jurisprudencia contradictoria que el informe pericial puede ayudar a resolver. En PeritoJudicialTributario.es valoramos participaciones minoritarias con los descuentos técnicamente apropiados coordinados con LRB Tax & Legal, especialistas en IP, ITSGF y valoraciones de participaciones y con ValiTax, perito judicial tributario en valoracion de participaciones minoritarias. Contacto: Contacto@LRB.es / +34 684 234 831.